Kancera vs WntResearch - relativvärdering

Kancera kontra WntResearch i en översiktlig relativvärdering :

Efter nyemissionen finns det hela ca 98.7 M aktier fullt utspätt i Kancera jämfört med ca 32 M innan dess , och bolagsvärdet nu på kurs 3.85 kr är ca 380 Mkr för Kancera jämfört med endast ca 328 Mkr för WntResearch där det finns ca 13.45 M aktier fullt utspätt.

Det var uppenbarligen en brist på aktier under Kanceras som mest, otroligt nog, 20-faldigande värde, bl a efter en nyhet på endast "upptäcktsnivå" dvs extremt tidigt i preklinisk fas som ska värderas försiktigt, varefter nyemissionsaktier som nu kommer ut på marknaden mer väntat pressar kursen kraftigt i logisk vinsthemtagning. Det tillkommer sedan ca 22 M aktier från befintliga teckningsoptioner vilka senare omvandlade till aktier skulle kunna pressa kursen en hel del ytterligare, allt annat lika.

Kanceras projekt är ännu i preklinisk fas och aktien verkar bl a därför vid en första anblick avsevärt högre värderad än WntResearch vars största projekt Foxy-5 har kommit betydligt längre i forskningen med dess MYCKET väl utförda "bevisning" som kraftigt höjer sannolikheten att Foxy-5 även kommer ge mycket god effekt mot metastasering inte bara i möss som redan visats utan även i människa.

Att Kanceras prekliniska forsknings kvalitet och resultat skulle kunna fullt ut matcha WntResearchs högklassiga dito verkar inte så sannolikt, men deras ROR-projekt kan säkert vara gott nog ändå och värt att analysera noggrannare vid tillfälle (dvs om jag äntligen skulle kunna övertala min fru PhD A-C Engwall att göra det jobbet någon gång :-) ).

ROR-projektet gäller främst att med en ny verkningsmekanism konkurrera och bli effektivare än befintlig cellgiftbehandling, medan Foxy-5 kan bli det första antimetastasläkemedlet över huvud taget eftersom inget annat liknande preparat befinner sig i kliniska studier. Kanceras färska upptäckt av HDAC6-hämmare är lovande men projektet är i väldigt tidig preklinisk fas och kommer kräva mycket kapital för att utvecklas.

Kancera har liksom WntResearch projekt som vilar f n sannolikt pga de ekonomiska och personella prioriteringar som råder.

Kanceras projekt är således inte i klinisk fas till skillnad från WntResearch stora Fox-5-projekt som dessutom sannolikt har större realistisk marknadspotential i kronor räknat med en helt ny och omvälvande typ av bekämpning av cancers mest dödliga orsak dvs metastaseringen, och enligt vetenskaplig forskning hos i första hand bröst-, kolon- och prostatacancer men med stor vetenskapligt grundad potential även inom t ex äggstocks- och sköldkörtelcancer.

Enbart för de tre förstnämnda indikationerna där redan nu ett 30-tal patienter ska få Foxy-5 i den pågående studien (med möjlighet för interimsresultat offentliggjorda i PM inom kort) rör det sig om sammanlagt över 3 miljoner patienter per år som drabbas, marknader värda omkring 150 miljarder kr.

Enbart WntResearch har, såvitt jag kunnat se, CDA dvs avtal (Confidential Disclosure Agreements) med tre läkemedelsbolag som under sekretess får ta del av studiedata, inkl från den nu pågående studien där även marknaden relativt snart kan väntas få interimsresultat på bl a Foxy-5:s effekt. De tre CDAs visar tydligt att Big Pharma är intresserat och fullt möjligt köper upp projektet/bolaget inom 1-3 år om Foxy-5 indikerar visa eller tydligt visar god effekt mot metastasering i den pågående Fas I-studien eller i den följande Fas II-studien, vilket vi bedömer sannolikheten till över 50 % för. En exit är i vart fall planerad senast efter Fas II.

WntResearch bör därför vara en betydligt hetare uppköpskandidat än Kancera som dock tydligen varit eller fortfarande är föremål för uppköpsspekulation. I kliniska faser som Foxy-5-projektet är cancerprojekten avsevärt dyrare vid uppköp än i prekliniska som Kanceras ROR-projekt t ex.

Att en (mindre selektiv) konkurrent till Kanceras nyupptäckta HDAC6-hämmare kommit betydligt längre i forskningen och är i klinisk Fas Ib och är föremål för en förvärvad köpoption med lösenpris 100 MUSD är inte SÅ relevant för Kanceras värde i nuläget eftersom optionens förvärvspris är okänt och dessutom inte BEHÖVER utnyttjas och gissningsvis inte utnyttjas förrän läkemedelskandidaten nått ännu närmare marknaden dvs då risknivån är avsevärt lägre än i Kanceras HDAC6-hämmare som efter nyligen offentliggjord upptäckt ännu är i tidig preklinisk fas.

Kancera kommer kanske att behöva nytt kapital för att senare eventuellt kunna passera klinisk Fas I och bli redo för Fas II, medan WntResearch redan är finansierat för det bl a tack vare att Foxy-5-projektet har ansetts vara motiverat att stödja i mycket högre grad från EU-organ och svenska forskningsanslags-givare som granskat projektets kvalitet.

OBS :

Kancera behöver inte nödvändigtvis med utgångspunkt från enbart detta vara övervärderat absolut sett (dvs oaktat WntResearch värdering) även om ovanstående skulle kunna peka i den riktningen. Jämförelseobjektet WntResearch är nämligen en "obekväm" kollega att mätas mot eftersom den aktien fortfarande är absolut sett fundamentalt extremt undervärderad av marknaden, vilket min och PhD A-C Engwalls omfattande aktieanalys visar med dess riskvägda målkurs 100-202 kr 2014 att jämföras med 24.40 kr senast betalt.

Urstarkt köp i WntResearch råder därför ännu, medan Kancera-aktien kräver en djupanalys av främst ROR-projektets kvalitet ( inkl huruvida framgångsfaktorerna är uppfyllda som t ex noga klarlagd verkningsmekanism, överförbarhet djurförsök-människa etc,) precist definierad och beräknad marknadspotential m m för att kunna värderas bra och se om Kancera kan vara köpvärt efter det enormt snabba kurslyftet från ca 0.6 kr till knappt 4 kr. Någon sådan djupanalys har jag inte sett ännu

------------------------

En ny artikel i Bullstreet belyser bl a WntResearchs Foxy-5:s överförbarhet mellan möss och människor m a p dess antimetastaseringsförmåga :

http://www.bullstreet.se/2014/01/wntresearch-en-mojlig-8-bagger/

MVH löparn