Securitas

Hemsida: http://www.securitasgroup.com
DI's stockwatch: http://ditrader.di.se/DiTrader/SW.aspx?ParentSeqNo=331

Kurs 111,50 kr

Antal utestående aktier 031231: 365 miljoner, ytterligare 17 miljoner kan tillkomma vid konverteringar.

Resultat och omsättning jan-dec 2003:
Total försäljning MSEK 58 850
Goodwillavskrivningar MSEK 1 137
Nettoresultat MSEK 1 242

Försäljningen motsvarar 161 kronor per aktie, så P/S under 0,7. Nettoresultatet motsvarar 3:40 kronor per aktie, vilket omedelbart ger P/E omkring 33.

Balansräkningen:

Kortfristiga skulder 12 196 MSEK
Omsättningstillgånger 14 129 MSEK
Eget kapital 11 201 MSK

Cirka 2 miljarder kronor mer i omsättningstillgånger än kortfristiga skulder. Eget kapital på 11 201 MSEK motsvarande 30,69 kr/aktie, så bolaget kommer nog att överleva även om det kommer ett dåligt kvartal.

Framtiden:
Tillväxtmässigt var 2003 inte så bra för bolaget. Den organiska försäljningstillväxten har varit negativ. Resultatmässigt såg det dock bättre ut. I rapporten står det att resultatet var det näst bästa hittills. Det finns dock flera tecken att både resultat och tillväxt blir bättre i framtiden:

Sista kvartalet 2003 var det en positiv organisk försäljningstillväxt på 1%.

I 2003 blev resultatet före skatt påverkad negativt med MSEK 322 på grund
av omstruktureringskostnader, en utredning i Tyskland och problem i verksamheten SCM UK. Dessa problem ser ut som bara detta ger en omedelbart förbättring resultatet före skatt för 2004 på MSEK 322.

VDs förväntningar för 2004 enligt bokslutsrapporten är att 2004 ska bli ett bra år.
För Security Services USA som är cirka 35% av bolaget försöker man att fortsätta marginalförbättringen och den positiva utvecklingen i försäljningen.
För Cash Handling Services-divisionen som står för omkring 15% av bolagets försäljning väntas substantiell förbättring av tillväxt och marginaler.
Även för de övriga europeiska verksamheter förväntas förbättrad försäljningstilväxt och marginaler.

Enligt årsredovisningen beräknas marknaden för säkerhet i världen att uppgå till MSEK 757 000, så Securitas har endast en marknadsandel på mindre än 10%. Det finns alltså utrymme för tillväxt. Marknaden förväntas långsiktigt att växa 7-9% per år.

Bolaget har redan gjort flera förvärv och avtal i 2004.

Dollarkursen påverkade 2003 negativt. Kursen är fortfarande under den genomsnittliga nivån för 2003.

Analys:
Bortses ifrån utvecklingen i valutamarknaden ser det bra ut. Tillväxt i försäljningen, mindskade omstruktureringskostnader och bättre marginal indikerar ett bättre resultat. Rensat för MSEK 322 i omstruktureringskostnader med mera och goodwillavskrivningarna blev resultatet för 2003 omkring MSEK 2600 motsvarande 7:12 kronor per aktie. Med förväntningar om tillväxt och ökade marginaler i framtiden bör aktien kunde handlas med P/E omkring 18-20 på förra årets resultat, vilket ger en kurs omkring 130-140. Balansräkningen ger dock inte möjligheter för stora förvärv eller extrautdelning, men ser inte heller oroväckande ut, så min riktkurs blir mitt i intervallet, dvs 135 kronor.

Inlägget är redigerat av författaren.