Consilium, Q1

Imorgon (mån 17/5) kommer Consiliums Q1-rapport, och jag tror att Consilium bör klara att förbättra resultatet e. finansnetto från förra årets + 0,1 MSEK till ca
+ 2 MSEK om det inte vore för emissionskosnaderna som jag tror att man "tar" redan under Q1. Jag tror att kostnaderna för nyemissionen ligger på mellan 1 och 2 MSEK varför det alltså är risk att hela resultatförbättringen "drunknar" i denna engånsgkostnad.

Så här ser förutsättningarna för Q1 2004 ut:

* Brand & Gas fakturerade 63,9 MSEK (73,4 MSEK förra året), och kommer därför inte att nå förra årets starka rörelseresultat på + 8,2 MSEK. Min prognos är + 6,5 MSEK. Notera dock första kvartalets urstarka orderingång, 76,4 MSEK, som verkligen bådar gott för framtiden.

* Navigation fakturerade 28,9 MSEK (30,9 MSEK förra året), men bör ändå kunna överträffa förra årets rörelseresultat på 1,0 MSEK eftersom detta var relativt svagt (jämför helåret: + 11,0 MSEK). Min prognos är + 1,5 MSEK. Notera även här orderingången som under de två senaste kvartalen uppgått till 45,2 resp 33,7 MSEK, alltså ca 40 MSEK per kvartal i genomsnitt. Även här kan vi alltså förvänta oss betydligt bättre faktureringssiffror under kommande kvartal.

* Komponenter är det första kvartalets stora glädjeämne med en fakturering uppgående till 51,9 MSEK (förra året 43,1 MSEK), och en orderingång på 52,4 MSEK (förra året: 41,5 MSEK). Här börjar de nya stora order som man fått från bl a Autoliv äntligen synas i både fakturering och orderingång. Förra året var rörelseresultatet under Q1 0,0 MSEK, och det bör man naturligtvis överträffa i år. Rörelsemarginalen kommer att öka successivt, men jag tror att den kommer att vara ganska låg än så länge (tillverkningskapaciteten är efter stora investeringar ca 250 MSEK varför kapacitetsutnyttjandet fortfarande är relativt lågt). Min prognos är + 1,0 MSEK.

* Koncerngemensamt uppgick föregående år till - 2,3 MSEK, och jag räknar med
- 2,5 MSEK i år. Rörelseresultatet för kärnverksamheten skulle då bli 6,5 + 1,5 + 1 - 2,5 = 6,5 MSEK (föregående år 6,9 MSEK). Någon annat var dock inte att vänta eftersom kärnverksamhetens omsättning minskade något under Q1 jämfört med Q1 -03, från 147,4 till 144,7 MSEK. Orderingången steg dock med hela 10 procent, från 147,5 föregående år till 162,5 MSEK i år - mycket glädjande.

* Resultatförbättringen bör istället komma under rubrikerna "övrig verksamhet",
"strukturkostnader/engångsposter" och "avvecklade/avyttrade verksamheter" som tillsammans visade - 2,9 MSEK föregående år. Jag räknar här med en sänkning till mellan -1,5 och - 2,5 MSEK inkl emissionskostnaderna (se ovan) på mellan 1 och 2 MSEK, och hade inte dessa funnits med så hade alltså resultatförbättringen blivit ca 2 MSEK precis enligt din bedömning, Adrian.

* Finansnettot uppgick under föregående år till - 3,9 MSEK, och jag räknar med
- 4,0 MSEK i år.

* Resultatet e. finansnetto blir då mellan 0,0 och + 1,0 MSEK (beroende på emissionskostnadernas storlek som jag bedömer till mellan 1 och 2 MSEK), men bortser man från emissionskostnaderna blir resultatet istället 1-2 MSEK högre.

Jag ser dock årets Q1 som ganska ointressant ur resultatsynpunkt eftersom emissionskostnaderna med största sannolikhet finns med här, och eftersom faktureringen under kvartalet var ganska svag. Stockpickers prognos för helåret är + 20 MSEK e. finansnetto, och jag tror faktiskt att Consilium kommer att klara detta genom bättre fakturering under kommande kvartal och genom fortsatt kraftigt minskande underskott för övrig verksamhet, struktur och avvecklade/avyttrade verksamheter.

Istället tycker jag att vi ska fokusera på följande under kvartal 1:

* Orderingången, som vi redan vet var starka 162,5 MSEK för kärnverksamheten (147,5 MSEK föregående år).

* Kassaflödet som förra året var -12,9 MSEK från den löpande verksamheten respektive - 19,8 MSEK efter investeringar. I år är jag övertygad om att det blir betydligt bättre siffror.

* Diverse nyckeltal (likviditet, solditet, eget kapital/aktie) kommer att ha förbättrats förutsatt att nyemissionen har hunnit slå igenom till den 31/3.

* Kraftigt minskade kostnader för övrig verksamhet, struktur och avvecklade/avyttrade verksamheter (bortsett från emissionskostnader).

Blickar vi sedan litet längre fram så finner vi följande:

* Konjunkturen är på väg uppåt, vilket kraftigt gynnar affärsområde Komponenter men även försäljningen av brandlarm till landmarknaden (byggnader med högt skyddsvärde) som varit svag under lågkonjunkturen.

* Fartygsbyggandet är på väg uppåt, vilket naturligtvis gynnar hela Consiliums marina verksamhet men med några kvartals fördröjning eftersom Consiliums produkter kommer in gansak sent i kedjan.

* Pågående IMO-möte om nya VDR-regler (för samtliga större existerande lastfartyg) kommer att kraftigt gynna Navigation under de kommande åren. IMO-mötet pågår mellan 12:e och 21:a maj (avslutas alltså på fredag denna vecka).

* Consiliums joint-venture i Kina kan bli en riktig succe, med både kraftiga kostnadsreduktioner i tillverkningen och möjlighet att flytta fram positionerna på denna gigantiska marknad.

Sammanfattningsvis tror jag på ett ganska ointressant kvartal resultatmässigt, men förväntar mig istället mycket positiva signaler när det gäller orderingång, kassaflöde, minskande kostnader utanför kärnverksamheten och lovande framtidsutsikter inom alla tre kärnområdena.

Vad tror ni andra?

M v h