Köp Ericsson

I veckan kommer Nokia komma med info som Ericsson mörkat hittills - mobilsystemmarknad som växer mer än man väntat!!

För mobilsystem-marknaden trodde nyligen analytikerna på 5-10 % tillväxt i dollar!!

Men verkligheten talar som saght delvis ett annat språk:

Tillväxt Q1 2003 - Q1 2004 (dollar)

Motorola +38 % - nästan bara CDMA
Nokia +27 % - nästan bara GSM/WCDMA
Ericsson +30 % - 10 % ma CDMA, 40 % ma GSM/WCDMA

Lite siffror som stärker uppfattningen:

En grov analys ger vid handen att ökningen (i dollar) 2003 Q1- 2004 Q1...

ca 20 % för faktureringen totalt
ca 30 % för för faktureringen inom mobilsystem

ca 40 % för order totalt
ca 65 % för order inom mobilsystem


Rimligt är att anta att marknadsledande Ericsson växer snabbare (trots att man själva är så försiktiga) då man tar marknadsandelar inom både CDMA och GSM!!

Antag att en del är catchups samt läckande seasoning, MEN INTE ALLT!!

Antag att man i ett positivt scenario växer med ca upp emot 25 % i dollar 2004 (växte ca 30 % Q1) inom mobilsystemen ( inkl pro service , vilket här Ericsson själva tillstår).

Lägsta möjliga prognos för Ericsson!

Antag att av Q3Q4 growth på ca 31 % ($) , så var 25 % TSG, 3 % MC och 3 % UMG, dvs vi räknar med 3 % underliggande marknadstillväxt Q3Q4 i dollar ( dvs 3,37*1,03*1,03=$3,57 mdr,USD/SEK valutasäkrat till ca 7,90 kr)

Q1 $3,57 mdr (7,90) 28,2 mdr SEK (+9 % i SEK Q103-Q104)

2004 $15,81 mdr (7,90) 124,9 mdr SEK (+5,8 % i SEK 03-04)

Vinst 04 : 124,9*0,45=56 mdr SEK, omkostnader 33 mdr =23 mdr SEK.
Vinst efterskatt: 16 mdr SEK = 1 SEK/aktie p/e max 20 (ca 5 % tillväxt)

Kurs räknat på p/e 20 på 2004 : 20,00 kronor (p/s 2,5)

Botten rent FA är 20,00 kr!!

Mer realististiskt , men positivt scenario...

Antag istället att fro.m Q4 2003 kommer Ericsson ha 6 % tillväxt VARJE kvartal under hela 2004, pga en bra underliggande marknadstillväxt UMG (6%) , då blir Ericssons omsättning i dollar 2004 hela $17,50 mdr (+25 % !) (7,90 kr/dollar ger ca 132 mdr SEK, ca +18 % i SEK 03-04)

Omsättning en för 2004 blir då ca $17,50 mdr (+ 25 % i dollar) (7,90) 132,2 mdr SEK (+ 18 % i SEK 03-04)

Vinst 04 : 132,6*0,45 = 60 mdr SEK, omkostnader 33 mdr = 27 mdr SEK!!
Vinst efterskatt: ca 20 mdr SEK = 1,25 SEK/aktie p/e 25 (17,5 % tillväxt)

Kurs räknat på p/e 25 på 2004 : 31,25 kronor (p/s 3,8 )

Vidare kommer Ericssons marginaler förbättras IGEN - mobilsystemen har bm uppemot 50 %!! (hittade detta på annat forum - kollat siffrorna!!)

Ericsson TOTALT (exkl SEMC):

OMS: 28,1 mdr SEK (exkl SEMC)
Bruttomarginal: 45 %
Omkostnader: 31,0 % (8,7 mdr)
Rörelsevinst: 3,9 mdr SEK
Rörelsevinstmarg: 13,9 %

SIFFOR för systemdelen (exkl SEMC):

OMS: 26,1 mdr SEK
Bruttomarginal: 48 %
Omkostnader: 31,5 % (8,25 mdr)
Rörelsevinst: 4,2 mdr SEK
Rörelsevinstmarg: 16 %

TOTALT (inkl SEMC + andra JV och Fin poster):

OMS: 28,1 mdr SEK (exkl SEMC)
Bruttomarginal: 45 %
Omkostnader: 31,0 % (8,7 mdr)
Rörelsevinst: 4,3 mdr SEK
Rörelsevinstmarg: 15,3 %
RörelseEPS: 0,27 kr/aktie (1,15 kr/aktie helårsomr)
Nettovinst: 3,0 mdr SEK
Nettovinstmarg: 10,7 %
EPS: 0,19 kr/aktie (0,81 kr/aktie helårsomr)