Connectas Q2 starkt oxå

varför aktien är fortsatt mycket köpvärd trots 3-faldigad i år.

Connectas Q2-rapport visade en fortsatt hög tillväxt, 16 %, och dessbättre fortsatt mycket bra marginal 10 % på EBITA-nivån. Den lilla nedgången från det urstarka Q1 var en av mig väntad kalendereffekt. EBITA-resultatet på 7.9 Mkr var ändå lite över min förväntan på 7 Mkr. Marginalen på knappt 10 % Q2 är i topp bland IT-konsulterna medan värderingen ännu är mycket låg i förhållande till visat resultat.H1 ökade omsättningen därmed med 19 % till 163.4 Mkr och EBITA-resultatet blev 17.9 Mkr, dvs 11 % marginal. Connecta har sett en begynnande uppgång inom sina områden, men ännu är uppgången inte så stark. De bedömer dock att det finns ett uppdämt behov av ökade IT-investeringar, och om eller när dessa realiseras bör Connectas tillväxt fortsatta i bra takt.



Min omsättningsprognos blir 330 Mkr 2004 och den motsvarar en organisk tillväxt på ca 22 %. Jag bortser från den planenliga goodwillavskrivningen som förbjuds fr o m 2005, och räknar med att EBITA-marginalen blir fortsatt 11 % . Det långsiktiga målet är numera 10-15 % för EBITDA vilket bör motsvara omkring 9-14 % på EBITA-nivån. Resultatet 2004 blir i så fall ca 36.3 Mkr motsvarande 26.1 Mkr efter schablonskatt och ca 2.51 kr/aktie. Med ett uppskattat rimligt p/e 15 fås ett bolagsvärde på ca 392 Mkr 2004 Från det drar jag försiktigtvis av 20 Mkr för en svårbedömd men enligt bolaget liten risk att Connecta blir skyldigt att betala ca 15 Mkr + rättegångskostnader i samband med en ännu ej avslutad tvångsinlösenprocess i nuvarande Connectas förhistoria. Det finns ca 10.4 M aktier. Det korrigerade marknadsvärdet 2004 blir då ca 372 Mkr motsvarande ca 36 kr per aktie. Den största risken är sannolikt att värdet av marknaden för IT-tjänster inte växer ganska bra i Sverige 2004 och 2005.

MVH löparn