Prevas - lågvärderad

vilket styrktes av Q2-rapporten. P/e drygt 9 nu. Här en uppdaterad analys :

Prevas är ett lite annorlunda nischat IT-konsultbolag med mer högteknologisk profil som i struktur och inriktning påminner lite om en blandning mellan Eneas konsultrörelse eller Hiq och industrikonsulten Novotek. Prevas hade ca 175 anställdaH1 2004. Prevas är numera mycket lönsamt.



En stor del av försäljningen, eller ca 4/5, utgörs av konsulttjänster för produktutveckling och industrisystem. Inom produktutveckling har Prevas kompetens inom inbyggda system, databaser, kommunikation, telematik och elektronikutveckling. Här är konkurrenterna många t ex Enea, HiQ och Teleca.Inom industrisystem erbjuder Prevas kompletta IT-lösningar som förenklar, effektiviserar och kvalitetssäkrar industriella processer och produktion. Semcon och Ångpanneföreningen är främsta konkurrenter.

Prevas säljer även egenutvecklad programvara som egentligen inte har några konkurrenter. Därför har Prevas möjlighet att nå relativt höga marginaler. Prevas programvarulösningar är ofta bolagsanpassade, men återanvändning kan ofta göras, t ex när det gäller deras senaste Snitcher Asset Management som Ericsson använder för att optimera utnyttjandet av avancerad testutrustning. Dessutom erbjuder Prevas supporttjänster avseende t ex driftansvar och produktförvaltning. Tillsammans svarade dessa senare delar för ca 1/5 av omsättningen.

Bland kunderna märks ABB, AstraZeneca, Atlas Copco, Ericsson, Haldex, Pfizer, Sandvik och Volvo. Prevas satsar på att erbjuda fastprisprojekt, och andelen har ökat successivt de senaste åren till knappt hälften H1 2004. Målen för leveranstid och garantikostnader klaras nu bra. Prevas är i detta avseende certifierade enligt ISO 9001:2000. Målet för debiteringsgraden enligt Prevas definition är 70 %, där ca 84 % uppges vara teoretiskt maximum. H1 2004 var den 66 %, vilket var en kraftig höjning från året innan.

Analysföretaget AMR research spår en guldålder för IT i världen. Nordeas prognosindikator för IT-tjänster som kom i december 2003 visade en förväntan om både ökad efterfrågan och faktiskt även förbättring av den pressade prisnivån. Enligt Undersökningsföretaget It-barometern i januari 2004 planerar 1.400 företag och myndigheter med fler än 200 anställda att IT-investeringarna under 2004 ska öka 5-8 %. Enligt Konjunkturintitutets kvartalsbarometer, som kom 29 januari 2004 steg efterfrågan för datakonsulterna steg påtagligt under fjärde kvartalet och företagen är optimistiska inför Q1 2004. Utfallet H1 2004 och de andra prognoser och bolagsrapporter som kommit tyder också på en tillväxt för IT-konsultbranschen.


Den finansiella ställningen är god. Omsättningen H1 2004 var 91.7 Mkr med ett resultat på goda 9.6 Mkr efter finansnetto och 10.7 Mkr på EBITA-nivån motsvarande en rörelsemarginal på höga 12 %. Pga överhäng i fjolårets nedskärningar blir tillväxten liten i år.

På helåret 2004 bör omsättningen bli ca 185 Mkr med ett EBITA-resultat på ca 22.2 Mkr med återlagd goodwillavskrivning. Det finns ca 8.48 M aktier efter utspädning av teckningsoptioner. Det ger då en vinst/aktie på ca 1.88 kr efter schablonskatt. Ett rimligt p/e-tal i nuvarande tidiga konjunkturfas bör kunna vara 15 för branschen. Det ger en målkurs på 28 kr 2004. Den största risken är att konjunkturen för IT-investeringarna inte blir bättre.

MVH löparn