Protect data rapport
Protect Data har nu ca 11.5 M aktier efter värdemässig utspädningseffekt av teckningsoptioner.
Pointsec-verksamheten växte hela 71 % Q1-Q3 2004 till 106 Mkr. Jag bedömer att Pointsec totalt bör kunna växa från 91.9 Mkr 2003 till omkring 145 Mkr 2004, motsvarande en tillväxt på mycket höga 58 %. Rörelsemarginalen i Pointsec Mobile Technologies var 27 % .
Protect Data Solutions omsätte 76.7 Mkr med fortsatt förlust 5.5 Mkr. Några delar, bl a antivirus säljs under Q4. Ett p/s-tal på 0.6 ger den verksamheten ett värde på ca 60 Mkr.
Q1-Q3 ökade Protects koncernomsättning med 28% till 155.6 Mkr. Resultatet efter finansnetto uppgick till 19.7 Mkr
Rörelsemarginalen i Pointsec antas uthålligt ligga kring 25 %. Det ger i nuläget ett vinstbidrag på 36 Mkr. Med ett p/e uppskattat rimligt på 20-25, som ska avspegla den väntat höga organiska tillväxten efter 2004, blir värdet på Pointsec 45-56 kr per aktie. Med tillägg för Solutions 60 Mkr och överkassan ca 90 Mkr vilket blir målkursen 58-69 kr 2004. Den största risken är att världskonjunkturen för IT-investeringarna inte förbättras ytterligare 2005.
MVH löparn