Connecta Q3 stark marginal

Connectas Q3-rapport visade en något lägre tillväxt än väntat på 11 % till 65.3 Mkr, men i gengäld med en EBITA marginal på överraskande fina 9 % trots normalt svagt kvartal. Tillväxten hämmades något, sannolikt tillfälligt, av lägre aktivitet hos vissa kunder. Resultatet exkl goodwillavskrivning blev 5.9 Mkr var över min förväntan på 5 Mkr. Värderingen ännu är mycket låg i förhållande till visat resultat.

Q1-Q3 ökade omsättningen därmed med 17 % till Mkr 228.7 Mkr och EBITA-resultatet blev 23.8 Mkr, dvs över 10 % marginal. Connecta ser fortsatt uppgång inom sina områden, men ännu är uppgången inte så stark. De bedömer dock att det finns ett uppdämt behov av ökade IT-investeringar, och om eller när dessa realiseras bör Connectas tillväxt fortsatta i bra takt. Marknaden för systemutveckling och managementuppdrag ser bättre ut, medan SAP-tjänster, outsourcing och infrastruktur visar fortsatt bra efterfrågan.
Orderstocken uppgick till 72 Mkr, vilket sägs motsvara ca 2.5 månaders försäljning, eller 86 Mkr i kvartalstakt. Det får bli min Q4-prognos dvs marginellt bättre än Q1.



Det finns ca 10.4 M aktier

Min omsättningsprognos blir 315 Mkr 2004 med ett sedvanligt starkt Q4. Jag räknar med att EBITA-marginalen blir 11 %2004 . Det långsiktiga målet är numera 10-15 % för EBITDA vilket bör motsvara omkring 9-14 % på EBITA-nivån. Resultatet 2004 blir i så fall ca 34.7 Mkr motsvarande 25.0 Mkr efter schablonskatt och ca 2.40 kr/aktie. Med ett uppskattat rimligt p/e 15 fås ett bolagsvärde på ca 374 Mkr 2004 Eventuellt kan Connecta få betala uppåt 20 Mkr , eller ca 15 Mkr + rättegångskostnader i samband med en ännu ej avslutad tvångsinlösenprocess i nuvarande Connectas förhistoria. Det ger ett intervall för målkursen på 34-36 kr. Den största risken är sannolikt att marknaden för IT-tjänster inte förbättras ytterligare i Sverige 2005.


Connecta ser därmed ut att vara ett fortsatt mycket starkt köp då sannolikheten ökat för att marginalen håller i sig.

MVH löparn