Prognos för 2005 LM Ericsson AB

Prognos för 2005 LM Ericsson AB

Marknaden:

Underliggande divkrafter : Antalet abonnenter worldwide!

Antalet users mobile

Q3 2003 1 280
Q4 2003 1 340 +4,7 %
Q1 2004 1 400 +4,5 %
Q2 2004 1 500 +7,1 %
Q3 2004 1 600 +6,7 %
Stabilt kring ca 5-7 %/Q (ca 25 % årsbasis) sedan Q2 2003 prognosen då var 1,5 mdr innan 2006!!

Antalet users WCDMA
Q3 2003 1,7
Q4 2003 2,8 + 65 %
Q1 2004 4,4 + 57 %
Q2 2004 6,7 + 52 %
Q3 2004 10,1 + 51 %
Stabilt kring ca 50-60 % sedan Q2 2000!

Prognoser:

Prognos av Ericsson om marknadstillväxt nästkommande år vid olika tider (exkl Catchups)

Q3 2003 -12,5 % för 2003 - 0,0 % för 2004
Q4 2003 2,5 % för 2004 - ---
Q1 2004 5,5 % för 2004 - ---
Q2 2004 5,5 % för 2004 - ---
Q3 2004 5,5 % för 2004 - 7,5 % för 2005


UTFALL 2003 - 13 % (36 mdr dollar)
UTFALL 2004 P + 24-25 % (45 mdr dollar, tom Q3 32 mdr dollar)


Historik:

Order 2002 - 2004

Order utveckling - Q1 - Q2 - Q3 - Q4 - - - Q1 - Q2 - Q3 - Q4 - - - Q1 - Q2 - Q3 - tillväxt
Order totalt - tot 41.9 35.2 20.5 30.6 - - 27.0 28.3 28.1 29.5 - - 33.0 33.1 29.0 + 14 %
- varav mobilnät() 29.3 22.9 12.4 20.8 - - 17.5 20.0 21.5 20.5 - - 25.0 25.5 22.8 + 24 %

Omsät 2003 - 2004
Omsät utveckling - Q1 - Q2 - Q3 - Q4 - - - Q1 - Q2 - Q3 - Q4 - - - Q1 - Q2 - Q3 - tillväxt
Omsät totalt - tot -- - -- - -- - -- - - - 25.8 27.6 28.0 36.2 - - 28.1 32.6 31.8 + 14 %
- varav mobilnät() -- - -- - -- - -- - - -17.6 18.9 19.8 25.6 - - 21.1 24.2 23.8 + 23 %

Allmänna prognoser för 2005:

Positivt scenario:
Eftersom man, enligt CHS på CMD i San Diego, kan räkna med att ca hälften är catchups inom mobile systems räknar vi upp den med ca 12 % till 109,5 mdr SEK + övrigt 33 mdr = 142,5 mdr SEK (ca + 9 % totalt). Med ca 46 % i bm samt omkostnader på ca 38 mdr fås EPS på 1,37 med p/e 19 fås kurs på ca 26,10 kr.

Negativt scenario:
Ericsson har rätt i sin prognos med marknadstillväxt på max 5 % 2005, 103 mdr SEK + övrigt 33 mdr = 136 mdr SEK (ca + 4 % totalt). Med ca 46 % i bm samt omkostnader på ca 38 mdr fås EPS på 1,20 med p/e 19 fås kurs på ca 22,80 kr.




Djuparev analys - Prognos Q4 2004 samt 2005:

Antag att av Q3Q4 growth på ca 32 % ($) , så var 20 % TSG, 8 % MC och 4 % UMG, dvs vi räknar med 4 % underliggande marknadstillväxt Q3Q4 i dollar Q-Q ( dvs 3,37*1,04*1,04=$3,64 mdr,USD/SEK valutasäkrat till ca 7,70 kr)

3 % tillväxt per kvartal

Q4 $3,48 mdr (8,13) 28,2 mdr SEK (av resterande 8,0 mdr var ca 2,4 catcups och 5,6 season)
Q1 $3,57 mdr (7,70) 27,5 mdr SEK (+6,5 % i SEK Q103-Q104, av resterande 0,6 mdr var ca 0,6 catcups)
Q2 $3,68 mdr (7,85) 28,9 mdr SEK (+5 % i SEK Q203-Q204, av resterande 3,6 mdr var ca 3,6 catcups)
Q3 $3,79 mdr (7,70) 29,2 mdr SEK (+4 % i SEK Q303-Q304, av resterande 2,6 mdr var ca 2,6 catcups)
Q4 $3,90 mdr (7,40) 28,9 mdr SEK + 7,8 mdr season (+ 20 % i dollar Q3Q4) + 1,6 catchups = 38,3 mdr SEK

4 % tillväxt per kvartal

Q4 $3,50 mdr (8,13) 28,4 mdr SEK (av resterande 8 mdr var ca 2,4 catcups och 5,6 season)

Fortsatt gav då för 2003 (tillväxt 1,04/Q i dollar = 17 % årsbasis) 14,05 mdr Dollar om då Ericsson får en genomsnittlig valutasäkrad växelkurs på 8,38 (Ej sittkurs) blir omsättningen 118 mdr SEK - 19 % i SEK men

Q1 $3,64 mdr (7,70) 28,0 mdr SEK (+9 % i SEK Q103-Q104, av resterande 0 mdr var ca 0 catcups ocn 0 season)
Q2 $3,79 mdr (7,85) 29,8 mdr SEK (+8 % i SEK Q203-Q204, av resterande 2,7 mdr var ca 2,7 catcups och 0 season)
Q3 $3,94 mdr (7,70) 30,4 mdr SEK (+9 % i SEK Q303-Q304, av resterande 1,4 mdr var ca 1,4 catcups och 0 season)
Q4 $4,10 mdr (7,40) 30,3 mdr SEK + 7,8 mdr season (+ 20 % i dollar Q3Q4) + 0,2 catchups = 38,3 mdr SEK
2004

Valutaeffekter??

Lite data för 2003

Ericssons omsättning 2003 i SEK, (eff USDSEK för
Ericsson), $, USDSEK under Q, (snitt USDSEK ) , i SEK om
USDSEK 8,60

2003
Q1 25,8 mdr SEK (8,53) $3,02 8,6-8,3 (8,47) 26,0 mdr SEK
Q2 27,6 mdr SEK (8,47) $3,25 8,3-8,0 (8,20) 28,0 mdr SEK
Q3 28,0 mdr SEK (8,29) $3,37 8,0-7,7 (8,08) 29,0 mdr SEK
Q4 36,2 mdr SEK (8,13) $4,44 7,7-7,2 (7,56) 37,8 mdr SEK

Helår 117,7 mdr SEK(8,38) $14,05 8,6-7,2 (8,08) 120,8 mdr
SEK


Fortsatt ger då för 2004 (tillväxt 1,04/Q i dollar = 17 % årsbasis som underliggande tillväxt exkl season/catchup) 17,10 mdr Dollar + sesoning catchups om då Ericsson får en genomsnittlig valutasäkrad växelkurs på 7,65 (Ej sittkurs utan Ericssons effektiva kurs) blir omsättningen 131 mdr SEK + 11 % i SEK.

Fortsatt ger då för 2005 (tillväxt 1,04/Q i dollar = 17 % årsbasis som underliggande tillväxt exkl season/catchup) 19,00 mdr Dollar om då Ericsson får en genomsnittlig valutasäkrad växelkurs på (Ej sittkurs) blir omsättningen vid kurs...

6,50 kr = 123,7 mdr - 6 %
6,75 kr = 128,3 mdr - 2 %
7,00 kr = 133,2 mdr + 2 %
7,25 kr = 137,9 mdr + 5 %
7,50 kr = 142,8 mdr + 9 %
7,75 kr = 147,6 mdr +13 %

Tittar man sedan på vad Ericsson själv sagt stämmer detta PERFEKT om man antar att Ericsson ökar dubbla marknadens relativt sett!! Men man ser att ökningen minskar till halva OM man räknar in catchups och att den är jämn över tid map UNDERLIGGANDE!

2003: 14,05 mdr 14,05 mdr
2004: 16,45 mdr + 17 % = dubbla marknadens 8,5 % totalt inkl catchups 17,15 mdr + 22 %
2005: 19,10 mdr + 16 % = dubbla marknadens 8 % totalt inkl catchups 19,10 mdr + 11 %

Snittkursen för Ericsson (valutasäkrad) blir sannolikt ca 7,25.

Omsättningen blir då...(tillväxt i lokal valuta)

2003: 118 mdr
2004: 131 mdr + 11 % (127 mdr ex catchups + 7,6 %)
2005: 138 mdr + 5,5 % (ex catchups + 8,6 %)

PROGNOS Q4 2004

Omsättning 38,3 mdr
Bruttomarginal 47 % (mål > 45 %, 44,7-47,8-47,1 2004)
Omkostnader 10 mdr (mål årsbasis 33 mdr EJ längre aktuellt!! , 9-9-9 2004)
SEMC 0,8 mdr (mål ? , 0,4 +0,5 + 0,6 2004)
Rörelsevinst 8,7 mdr SEK
Rörelsevinstmarginal 22,6 %

PROGNOS 2005


Omsättning 138 mdr
Bruttomarginal 45-47 % (mål > 45 %, 44,7-47,8-47,1 2004)
Omkostnader 36-39 mdr (mål 33 mdr EJ längre aktuellt!! , 9-9-9 2004)
SEMC 2,0-3,0 mdr (mål ? , 0,4 +0,5 + 0,6 2004)
Rörelsevinst 25-32 mdr SEK
Rörelsevinstmarginal 18-23 %

EPS: 1,06 - 1,42 SEK/aktie p/e 16-22 = 17 - 30 SEK , snitt 23,60 SEK

Min personliga lutar år 138/46 %/37/2,5 EPS 1,30 p/e 19 = 24,60 SEK.

Brasklapp:

OM Ericsson är lika dåliga som under Q3 2003 att ge prognoser så kan markanden för mobilsystem växa med 20 % (ca 5 % catchups bara), vilket leder till ca 150 mdr omsättning och Vinst på 35 mdr EPS på ca 1,65 och målkurser på över 30 kr