Ericsson och valutan 2005

Räkna på följande hypotetiska exempel för Ericsson

Ericssons omsättning 2003 i SEK,USDSEK under Q, (snitt USDSEK)

2003

Q1 25,8 mdr SEK 8,6-8,3 (8,47)

Q2 27,6 mdr SEK 8,3-8,0 (8,20)

Q3 28,0 mdr SEK 8,0-7,7 (8,08)

Q4 36,2 mdr SEK 7,7-7,2 (7,56)

Helår 117,7 mdr 8,6-7,2 (8,08) (Dollarn - 17 % 1/1-1/1)

2004

Q1 28,1 mdr SEK 7,2-7,5 (7,35)

Q2 32,6 mdr SEK 7,4-7,6 (7,50)

Q3 31,8 mdr SEK 7,2-7,5 (7,35)

Q4 38,2 mdr SEK 6,9-7,2 (7,00) Prognos

Helår 130,7 mdr 6,7-7,6 (7,20) (Dollarn - 5 % 1/1 - 31/12) Prognos

Nu har Ericson själva svarat (fråga 1 och 2 handlade om kostnaderna samt prognoserna 2005)...;-)

1) Mål på SEK 33 miljarder OPEX i årstakt.

Vårt ursprungliga mål om OPEX på SEK 33 miljarder i årstakt uppnåddes redan Q2-2004. Q2-2004 kvartalets OPEX om SEK 9,2 miljarder rensades från en engångseffekt om 600 miljoner för jämförbarhetens skull.

2) Utsikter år 2005.

I vår interimrapport 22 oktober 2004 skriver vi att: ..."De tillfälliga kompensationsinvesteringarna driver upp den totala tillväxten i mobilsystemmarknaden i år. Därför förväntar vi oss att världsmarknaden för mobilsystem, jämfört med den totala tillväxten år 2004, kommer att växa något 2005." Observera att vi ger utsikter för världsmarknaden för mobilsystem - inte för Ericsson. Här åsyftas tillväxten på den underliggande marknaden samt catch-up effekten för 2004.

Vidare skriver vi ..."Exklusive effekten av dessa kompensationsinvesteringar innevarande år uppskattar vi att den underliggande marknadstillväxten är måttlig under 2005." Här åsyftas den underliggande marknadstillväxten 2004 exklusive catch-up effekten.

Observera att uppskattningarna mäts i USD.

För att visa hur en av våra mäklarfirmor har tolkat vår guidance bifogar jag ett utdrag ur deras senaste rapport. Notera att de endast kommenterar utvecklingen för den TOTALA marknaden dvs inte enbart för den underliggande marknaden.

UBS Warburg - 12 november 2004 - rapport efter kapitalmarknadsdagen

No Change in Revenue or Margin Guidance - As expected, there was no change in Ericsson's near-term financial guidance. Management reiterated

its guidance for "slight" industry growth in 2005 (i.e. 2-5%) and that the company's mobile systems business would grow faster than the market.

Currently, we are forecasting mobile systems revenue growth of approximately 6% in 2005. Ericsson did not give a forecast for overall

Group revenue growth in 2005, or longer term.

3) Valutakurseffekterna

I vår interimrapport 22 oktober 2004 skriver vi att: ..."Valutakurseffekter, netto, jämfört med kurserna för ett år sedan, påverkade rörelseresultatet negativt med SEK -1,0 miljarder under kvartalet." Vi jämför de säkrade kurserna mot förra årets säkrade kurser och i detta fall låg förra årets säkrade kurser högre än årets. Detta kan till stor del förklaras av den försvagade US dollarn.

Klart och tydligt - NOT!!

Sedan kommer nådastöten..;-)

"Effekten på rörelseresultatet 2003 pga nedgången i valutasäkrade kurser jämfört med föregående år var -3,1 mdr SEK, vilket nästan i sin helhet uppvägdes av positiva effekter av valutasäkringen, vilket ledde till att valutakursdifferansen på rörelseresultatet bara blev -0,1 mdr SEK"

Har dessa personer (finanskunniga inom koncernens IR) utbildning, eller skall jag läsa mer ekonomi själv ??

FOTNOT: Utan valutasäkring hade påverkan blivit - 4,0 mdr

Jag kompletterade sedan med några frågor...

1) "Vårt ursprungliga mål om OPEX på SEK 33 miljarder

i

årstakt uppnåddes redan Q2-2004."

Hur då? OPEX var ju ca 9 mdr SEK och Q2 räknas inte om

ju!! Q1, Q3 upp, Q4 ner pga seasoning.

3) "Vi jämför de säkrade kurserna mot förra årets

säkrade kurser och i detta fall låg förra årets

säkrade kurser högre än årets. Detta kan till stor

del förklaras av den försvagade US dollarn."

Hur då? Antag att Ericsson säkrat dollarkurser enligt

nedan (exkl avgift) samt att det ni fakturerat under ett

kvartal härrör från..25 % innevarande kvartal - 25 %

från kvartalet innan, 25 % från kvartalet

dessförrinnan, 25 % från kvartalet ytterligarer ett

kvartal innan, dvs Q3 2003 fakt härrör till lika delar

från

Q4 2002 8,70

Q1 2003 8,49

Q2 2003 8,22

Q3 2003 8,07

Dvs snitt 8,37

Och att Q3 2004 fakt härrör till lika delar från

Q4 2003 7,56

Q1 2004 7,42

Q2 2004 7,55

Q3 2004 7,35

Dvs snitt 7,47

Kurser Q4 02 - Q3 04

8,9-8,6

8,6-8,3

8,3-8,0

8,0-7,7

7,7-7,2

7,2-7,6

7,4-7,6

7,2-7,6

Ert uttalande om att fakt sjönk med 6 % pga valutaeffekter

samt vinsten med 1,0 mdr betyder vad?

Enligt uppgift från Er finanschef gällde för Q3 2003:

Q3 28,0 mdr SEK (Ericssons effektiva valutasäkrade

snittkurs var 8,29 SEK/Dollar, medan snittkursen var 8,07

SEK/Dollar) Detta ledde till att resultatet påverkades

nefgativt med ca 1 mdr.

Susanne misslyckades att förklara igår..men rena

snurren blir det om man läser förvaltningsberättelsen

för 2003 , sid 11.-12.

Omsättning: Sjönk med 19 % , påverkades negativt av

valutakurseffekter med 9 % - Verkar ju ok !!

Men sedan...

Valutan generellt: Sjönk med 17 % , valutasäkrat med 12

%

Rörelseresultatet: Hade påverkats negativt av

valutakurseffekter med - 4 mdr, valutasäkrat blev det -

3,1 mdr, MEN blev i reliteten bara -0,1 mdr då "Effekten

på rörelseresultatet 2003 av nedgången i

valutasäkrade kurser jämfört med föregående år

på -3,1 mdr SEK nästan i sin helhet uppvägdes av

positiva effekter av valutasäkringen, vilket ledde till

att valutakursdifferansen på rörelseresultatet bara blev

-0,1 mdr SEK" Vad är detta för valutasäkring? Ni har

ju redan en gång reducerat denna nedgång i valutakurser

( vinstpåverkan var ju -4 mdr men blev bara -3,1 pga just

valutasäkringar!!)

/mvh Anders

Svaret:

Hej Anders,

1)De nedan omnämnda SEK 600 miljoner SEK som rensades från SEK 9 miljarder har inget att göra med säsongsvariationer. Det var en engångseffekt som enkom rensades för jämförbarhetens skull. Vidare nådde vi denna run-rate i slutet av kvartal två. Run-rate för kvartalet blir dock högre eftersom kvartalet inleddes med en högre run-rate. I rapporten säger vi att run-rate för Q2 var SEK 34 miljarder.

3) Vi kan inte kommentera antaganden. Vidare har vi ej offentliggjort hur stora volymer vi har säkrat till vilka kurser och vilken exakt tidslängd som gäller för dessa terminskontrakt. Man kan således inte med den information som vi har offentliggjort göra en exakt beräkning.

I och med att vi jämför värdet på den säkrade terminsstocken (dvs utgående balans) sista september, med förra årets sista september så kan man inte jämföra USD kursen sept 2003 med sept 2004. I balansen kan finnas terminssäkringar från tidigare perioder. Här måste även hänsyn tas till volymerna på de olika terminssäkringarna innan man räknar snittkursen dvs man måste vikta.

I vår interimrapport den 22 oktober 2004 skriver vi att "Valutakurseffekter påverkade faktureringen negativt med 6% jämfört med samma period föregående år." Om vi hade haft samma valutakurser (terminssäkrade)Q3'04 som Q3'03 så hade vår försäljning varit 6% högre och valutakurseffekten +/- noll. Basen i det här fallet är föregående års Q3 försäljning om SEK 28,0 miljarder kronor dvs SEK 1,7 miljarder valutaeffekt i absoluta tal. Vår försäljning hade ökat med 20% om vi hade räknat med den 14%-iga tillväxten samt 6% valutaeffekt (28,0 x [13,56% + 5,98%]= 33,5 miljarder) jämfört med den rapporterade siffran på 31,8 miljarder dvs SEK 1,7 miljarder.

Nettoeffekten på röreleseresultatet är SEK -1,0 miljard. Notera att denna siffra är något lägre än effekten på faktureringen, för att här har vi även tagit med konstnader (därav netto).

I årsredovisningen framgår att: vårt resultat hade blivit SEK -4,0 miljarder om vi inte hade terminssäkrat dvs här jämför vi genomsnittlig avistakurs 2003 med genomsnittlig avistakurs 2002. Eftersom vi terminsäkrade blev det negativa resulatet av valutakursdifferenser endast SEK -3,1 miljarder. Här talar vi alltså om hur kursernas utveckling skulle ha påverkat vårt resultat om vi inte hade terminssäkrat.

Valutakursförlusten för året var SEK -0.1 miljarder netto. Vi har alltså under året realiserat SEK 3,0 miljarder i valutakursvinster men också realiserat valutakursförluster på våra termiskontrakt. Här talar vi om terminskontrakt som vi har köpt och sålt på den öppna marknaden. (se ytterligare information sidan 52 i årsredovisningen ang. marknadskontrakt/valutakurstförluster/valutakursvinster).

Detta leder till att valutaeffekterna under 2005 sannolikt blir avsevärt mindre än vad många har räknat med.