TurnIT:s rapport - Nocom
Omsättningen var 507 Mkr 2004 (dvs för de som går in i Nocom).
Det var ett par procent över min prognos i tidigare sifferanalys.
TurnIT:s resultat rensat för ackord m m och exkl goodwill var ca +22 Mkr, (enligt min tolkning av de något snåriga data), där jag inte hade någon explicit prognos. Det kunde gått värre dock.
Det är drygt 4 % marginal, och ändå rätt rimligt då Q4 är starkt.
TurnIT inkl IAR Systems köps nu upp med aktiebyte till Nocom. Antalet aktier efter full utspädning blir ca 117 M.
2004 omsatte nya Nocom proforma ca 721 Mkr.
2005 räknar jag med en koncerntillväxt proforma i Nocom på omkring 10-15 % till ca 793-829 Mkr i omsättning. På kurs 4.50 kr har Nocom då ett p/s-tal proforma 2005 på ca 0.66.
Gamla Nocom nådde en marginal på knappt 5 % 2004 jämfört med det långsiktiga målets 10 %, och TurnIT nådde drygt 4 %.
Marginalen i koncernen 2005, dvs konglomeratet inkl TurnIT och IAR, bör uthålligt(dvs i genomsnitt över konjunkturcykler), bl a genom synergivinster, kunna öka kraftigt från ett vägt snitt på omkring 4 1/2 % 2004 och nå ca 7 % förutsatt att IAR också går klart bättre. Det ger en vinstpotential per aktie på ca 0.34-0.36 kr/aktie efter schablonskatt. Med ett för IT-konglomerat bedömt rimligt p/e-tal på 13 fås ett målkursintervall på 4.48-4.64 kr 2005.
Således finns ingen särkilt stor potential i Nocom nu som mest blir en distributör, men med vidhängande konsultbolag i Arete och programvarubolag i IAR Systems vilka både måste vända till god vinst 2005 för att koncernmarginalen 7 % ska kunna klaras. Den största risken är att det går dåligt för något eller några bolag i ett konglomerat av Nocoms typ.
MVH löparn