XPonCard - rapport - höjd målkurs
Under 2004 har deras marknader äntligen vänt upp liksom resultatet gjort fr o m andra kvartalet. Tillväxten för XPonCard accelererade 2004.
2004 växte XponCards omsättning med hela 40 % till 914.7 Mkr, varav 44 % under Q4.
Resultatet blev bättre än jag förväntade, 32 Mkr vilket med de nya redovisningsreglerna motsvarar 43.9 Mkr eller ca 10.71 kr/aktie. Rörelsemarginalen förbättrades, givet de nya reglerna, till 5.3 %, varav 6.0 % under Q4 2004. Det nya rörelsemarginalmålet 7.5 % över en konjunkturcykel förefaller mer rimligt än det gamla (10 %) . Investeringarna har gjorts för att uppnå en effektivare produktion som också möjliggör en ökning av volym. Antalet anställda inom produktion förväntas minska under 2005 som följd av koncernens omfattande investerings- och rationaliseringsprogram.
2005 kan tillväxten mattas av på helåret, men bör uppgå till åtminstone ca 20 % motsvarande en omsättning på ca 1098 Mkr. Rörelsemarginalen bör kunna bli över de ca 6.4-6.6 % man nådde 2001-2002, i synnerhet eftersom goodwillavskrivning nu bortfallit och volymtillväxt och kostnadsminskning får effekt. Jag räknar med att XPonCard nästan når målet och får 7 % rörelsemarginal och finansnetto på minus 5 Mkr. Då fås en resultatprognos på ca 71.8 Mkr 2005. Med ca 2.952 M aktier motsvarar det 17.52 kr/aktie efter schablonskatt. Ett bedömt rimligt p/e på 15 ger en målkurs på 263 kr 2005. Brist på chip uppstår emellanåt och det är kanske den största resultatpåverkande risken tillsammans med en kronförstärkning.
MVH löparn