Consilium - Q4 och prognos!

4 MSEK I engångsnedskrivningar dök oväntat upp och "störde bilden" - mycket irriterande! Utan dessa hade Consilium, som utlovats, visat vinst för helåret 2004. Enligt Ove Hansson ska dock denna nedskrivning vara den sista för avvecklade/avyttrade bolag och övrig verksamhet (sagt vid VD-träffen igår).

Trots allt var det mycket i gårdagens bokslutskommuniké som var glädjande läsning. Här följer några exempel på det:

* BRAND & GAS omsatte 77,8 MSEK under Q4 och gjorde ett rörelseresultat på + 8,1 MSEK, d v s rörelsemarginalen var åter uppe över 10 procent (10,4 %).
Vidare uppgick orderingången under 2004 till 300,7 MSEK, medan omsättningen var 268 MSEK. Under januari var orderingången urstarka 38,9 MSEK. Detta innebär att B & G går in i 2005 med en mycket stark orderstock, vilken kommer att medföra kvartalsomsättningar på minst 75 MSEK och rörelseresultat på minst + 8 MSEK under varje kvartal. För helåret tror jag på + 35 MSEK i röelseresultat för Brand & Gas (+ 25,4 MSEK under 2004), vilket är en mycket realistisk prognos eftersom B & G gjorde ett rörelseresultat på +10,5 MSEK under det första halvåret -04, medan rörelseresultatet för det andra halvåret var + 15 MSEK.
Om Consiliums företagsköp på 90-talet har inneburit stora nedskrivningar under 2000-talet så är det tvärtom med Brand & Gas - här har det byggts upp ett stort dolt värde i Consiliumkoncernen. Skulle Consilium sälja detta guldägg så skulle man med all säkerhet få betydligt mer än hela bolagets börsvärde (ca 190 MSEK).

* NAVIGATION omsatte 35,1 MSEKoch gjorde ett rörelseresultat på + 3,1 MSEK, vilket ger en rörelsemarginal på 8,8 procent. Detta affärsområde är definitivt på rätt väg och nästan hela rörelseresultatet under 2004 (+ 4,5 MSEK) kom under Q4 (+ 3,1 MSEK). I rapporten står det: "En övergripande omorganisation, enligt samma affärsmodell som införts inom affärsområdet Brand & Gas, har genomförts för att öka effektiviteten. Kostnader för organisationsförändringen belastar periodens resultat, även om kostnadsmassan successivt reducerats väsentligt."
Två mycket betydelsefulla saker är på gång inom detta affärsområde:
1) Godkännande för större fartyg väntas inom kort för den nya kombinationsloggen (logg/ekolod). Här finns det mycket stor potential!
2) De nya VDR-reglerna för befintliga större handelsfartyg (ca 15 000 st!) börjar ge försäljning mot slutet av detta år. Sedan följer fem (5) riktiga guldår då Navigations omsättning förväntas ligga ca 100 MSEK högre per år än nu, och detta med mycket goda marginaler tack vare uppbyggnaden av joint-venture-bolaget i Kina.
Jag räknar med resultatförbättring under 2005, men det stora lyftet för detta affärsområde kommer förstås under 2006 och framåt.

* KOMPONENTER var åter lönsamt under Q4 (+ 0,3 MSEK) - skönt efter den lilla, men ändå, rörelseförlusten under Q3. Consilium skriver i rapporten: "Genomförda investeringar, rationaliseringar, etablering i Bulgarien, fusion av verksamheterna i Ulricehamn och Varberg och nya order inom affärsområdet Komponenter, kommer successivt att ge resultat."
Jag räknar med ett något bättre resultat under 2005 jämfört med 2004 (+ 1,0 MSEK), men liksom i Navigation kommer den riktigt goda lönsamheten under 2006 och framåt.

Sammanfattningsvis så kan man konstatera följande:

* Brand & Gas går mot sitt bästa år någonsin, och jag räknar med ca + 35 MSEK i rörelseresultat. Detta räcker för att ensam bära alla koncerngemensamma kostnader (ca 10-11 MSEK) och hela finansnettot (ca 14 MSEK) och ändå ge minst 10 MSEK i vinst e. finansnetto.

* Vad totalresultatet för Consiliumkoncernen blir för 2005 beror sedan på hur det går för Navigation, Komponenter och övrigt. Jag tror på + 7 MSEK Navigation, + 2 MSEK i Komponenter och +/- 0 för övrig verksamhet, och då ligger prognosen för helåret på + 19 MSEK e. finansnetto. Från detta ska dras strukturkostnader (3,5 MSEK under 2004, bör bli lägre i år), och avvecklade/avyttrade enheter (4,0 MSEK under 2004, bör bli mycket lägre i år). Jag räknar med 2,5 respektive 1,0 MSEK i kostnader här, och helårsresultatet skulle därmed bli + 15,5 MSEK efter finansnetto.

Visst var Q4-rapporten med sin oväntade engångsnedskrivning på 4 MSEK en besvikelse vid en första anblick. Inför 2005 och framåt har dock förutsättningarna för successivt mycket god lönsamhet inte försämrats - tvärtom.

M v h