AddNode - rapport

Rapporten visar att bolaget har en tillräckligt bra lönsamhet och låg värdering för att man nu rätt säkert kan köpa lite.

Omsättningen proforma 2004 ger vid handen att de med hygglig organisk tillväxt kan nå en omsättning på ca 700 Mkr 2005.

Deras EBITA-marginal över 6 % Q4 inkl omstruktureringskostnader, och kring det dubbla utan, gör att deras nya mål 7-10 % marginal före immateriella avskrivningar över konjunkturcykel kan vara rimligt.

Även det uppnådda över 6 % EBITA på helåret 2004, exkl omstruktureringskostnader ca 8 Mkr, styrker detta.


Jag räknar därför med att 7 % vinstmarginal 2005 är klart inom räckhåll, och får en resultatprognos på 49 Mkr 2005. Avskrivningar i övrigt och finansnetto är små poster.

Det motsvarar ca 2.05 kr/aktie efter schablonskatt.

För denna typ av IT-konglomerat tycker jag p/e 13 är rimligt motsvarande 26.60 kr 2005. AddNode har stora förlustavdrag vars nuvärde jag grovt uppskattar till  försiktiga 35 Mkr. Å andra sidan är nettokassan lägre än mitt normalkrav ( 10 % av omsättningsprognosen), för IT-tjänstebolag med ungefär samma belopp, varför 26.60 kr blir målkurs 2005.

Aktien verkar klart köpvärd på kurs 21 kr.

MVH löparn