Den japanska svarta svanen?

Japanska obligationer ägs till största delen av inhemska placerare i form av banker, pensionsfonder och försäkringsbolag. Enbart japanska banker har obligationer motsvarande 80% av landets GDP. Om räntorna fortsätter upp blir det stora kapitalförluster när värdet på obligationerna sjunker. IMF har beräknat att bara 1% ränteuppgång leder till en kapitalförlust för de regionala bankerna på 20%.

Alla som har ett innehav kommer förmodligen att agera rationellt och sälja av åtminstone en del för att istället köpa utländska obligationer eller inhemska aktier. Om de säljer bara så lite som 5% av sina innehav så motsvarar det 50 trillioner yen och då blir inte japanska centralbankens stödköpsplan tillräcklig. I förlängningen kan det hela då leda till såväl bankkris som förlorat förtroende för den japanska regeringen.

Den senaste försäljningen av obligationer kan vara bara början. För ett år sedan ägde de inhemska placerarna obligationer för 171 trillioner yen, nu har de obligationer för 164 trillioner yen.

Japan tål inte högre räntor, för varje tiondels procent som räntorna går upp så ökar räntekostnaderna på statsskulden med 100 billioner yen. Statsskulden var 991,6 trillioner yen vid utgången av första kvartalet och kommer troligen att nå rekordnivån 245% av GDP under 2013.