Generic Sweden (mini-analys)
Ber på förhand ursäkt för den dåliga omsättningen i aktien.
Jag har skrivit ihop mina tankar kring detta och även gjort ett kalkylblad med mina förväntningar 2014.
Potentialen är enorm oavsett. Kurs idag 3.80 kr, potential 7.30 kr om Konsultdelen bara gör nollresultat och 9.20 kr om Konsultdelen lyckas med VDs mål om 5-7% i nettoresultat.
https://docs.google.com/document/d/18jRhygAt8_4FV0RhrnjN46qFvyAdRCOc-CN7Hs_MKOU
Länk till aktien hos Avanza;
https://www.avanza.se/aktier/om-aktien.html/151277/generic-sweden
Vissa kommer med all rätt påstå att Generic Sweden i 2 år försökt få ordning på Konsultdelen. Jag håller med om att detta, men påstår att de nu fått positiva marginaler. Redan i Q4 gick Konsultdelen med nollresultat om man räknar bort engångskostnaderna för VD bytet.
Mvh
Nuvarande kurs 3.80 kr
Riktkurs 6.5 kr
https://docs.google.com/document/d/1xhhPL50Bn9JeQ5MpzXbR8rEl04X0XzllA8dPS9P_Sh4
Kortfattad analys av Generic Sweden
Börskurs: 3.80 kr (2014-03-05), riktkurs 6.5 kr
Bolagsvärde: 47 MSEK
Hemsida: http://www.generic.se/
Handeln på First North
Generic Sweden (GENI) handlas i mycket små volymer på First North. Inte så sällan ser man endast likviditetsgaranten Remium på köp och sälj-sidan. Detta är en av de större bristerna, vilket kan innebära att det är svår att komma in och ur en position i bolaget.
Den två största ägarna äger genom ett gemensamt bolag 51% av aktierna i Generic Sweden..
Generic Sweden Telekomverksamhet
Telekomverksamheten är ett av två delar av koncernen Generic Sweden. Som ni kan utläsa från siffrorna nedan har de en stabil omsättning och starka marginaler, målet är att ligga mellan 20-25% i marginal.
2010 : Omsättning 54.6 MSEK : Vinst 15.4 MSEK : Marginal 28.3%
2011 : Omsättning 51.7 MSEK : Vinst 11.3 MSEK : Marginal 21.8%
2012 : Omsättning 52.6 MSEK : Vinst 13.4 MSEK : Marginal 25.4%
2013 : Omsättning 50.7 MSEK : Vinst 10.9 MSEK : Marginal 21.4%
2014e : Omsättning 51.0 MSEK : Vinst 12.5 MSEK : Marginal 24.5%
Om man skulle försöka sig på att värdera telekomverksamheten separat så skulle jag lägga multipeln 6 eftersom verksamheten inte har någon tillväxt (men inte heller någon nedgång) samt att det är osäkert hur marknaden ser ut efter 6 år.
Baserat på en genomsnittlig vinst på 12.8 MSEK minus hälften (3 MSEK) av de koncerngemensamma kostnaderna (VD, verktyg och tjänster) de senaste 4 åren och multipel 6 borde telekomverksamheten värderas till 59 MSEK (4.8 kr per aktie). Detta är en låg värdering i mina ögon och i dagens klimat skulle det gå att sätta både 7 och 8 som multipel vilket skulle ge 5.6 respektive 6.4 kr per aktie.
Då kan man fråga sig varför hela bolaget (där telekomverksamheten är en del) enbart värderas till 47 MSEK (3.8 kr per aktie).
Svaret finns så klart i svagheter hos Generic Swedens andra ben Konsultverksamheten.
Konsultverksamheten har svårigheter med sin lönsamhet och har pendlat mellan svagt lönsamt till svagt olönsamt. Man har tagit in en ny VD i Q3 2013 vilket har kostat bolaget 2.5 MSEK i engångskostnader och samtidigt har man skrivit ner goodwill i Q4-2013 vilket påverkade resultatet bokföringsmässigt.
Trots detta finns här ett starkt bolag, som med 2012 och 2013 års vinster har betalat av alla sina lån och nu har byggt upp en kassa på 5 MSEK. Prognosen är att bolaget gör en vinst på 9.8 MSEK på Telekomverksamheten och svag vinst (0.5 MSEK) på Konsultverksamheten 2014. Detta skulle innebära att bolaget i slutet av 2014 har 16 MSEK i kassan, och till kassan sedan lägger till stadiga 10-12 MSEK årligen.
Det som krävs för en uppvärdering är Q1 rapporten som kommer visa svart på vitt att Telekomverksamheten fortsätter tjäna pengar och att Konsultverksamheten har fått ordning på lönsamheten, sedan kan omvärderingen komma snabbt. Jag tyckte att enbart Telekomverksamheten skulle värderas till minst 59 MSEK. Om Konsultverksamheten visar det resultat jag tror bör vi kunna lägga till 20 MSEK och då blir summan av bolagen värt 79 MSEK (6.5 kr per aktie). Detta innebär 70% upp från dagens aktiekurs på 3.8 kr. De kommande två åren förväntar jag mig att bolaget tjänar 80-90 öre per aktie (per år). Det motsvarar för närvarande en direktavkastning på minst 21%.
NESP
Network Enabling System Partner är ett bolag som Generic Sweden äger tillsammans med CGI, BnearIT, Peter Johnsson IT-konsult och Centric Labs. Målet är att genom NESP kunna ta större ramavtal och i mars 2013 lyckades de få ett ramavtal med FMV värt 350 MSEK över 3 år med möjlighet att förlänga ytterligare 2+2 år. Med Generic Swedens 20%-iga ägande i NESP skulle denna affär innebära 23 MSEK i årlig omsättning och förmodligen 0.5-1.5 MSEK i ren vinst.
Det är inte osannolikt att ytterligare ramavtal sluts med hjälp av NESP.
Riktkurs
Från dagens 3.80 kr (47 MSEK) till 6.5 kr (79 MSEK), om Q1 rapporten visar det som jag hävdat.
Källor: Finansiella rapporter publiserade på http://www.generic.se/om-oss/finansiell-information/finansiella-rapporter
Visa sida
Ogilla! 0
Gilla!
Uppdaterat siffrorna, tog hänsyn till koncerngemensamma kostnader.
Kortfattad analys av Generic Sweden
Börskurs: 3.80 kr (2014-03-05)
Bolagsvärde: 47 MSEK
Hemsida: http://www.generic.se/
Generic Sweden Telekom
Telekomverksamheten är ett av två delar av koncernen Generic Sweden. Som ni kan utläsa från siffrorna nedan har de en stabil omsättning och starka marginaler.
2010 : Omsättning 54.6 MSEK : Vinst 15.4 MSEK : Marginal 28.3%
2011 : Omsättning 51.7 MSEK : Vinst 11.3 MSEK : Marginal 21.8%
2012 : Omsättning 52.6 MSEK : Vinst 13.4 MSEK : Marginal 25.4%
2013 : Omsättning 50.7 MSEK : Vinst 10.9 MSEK : Marginal 21.4%
2014e : Omsättning 51.0 MSEK : Vinst 12.5 MSEK : Marginal 24.5%
Om man skulle försöka sig på att värdera telekomverksamheten separat så skulle jag lägga multipeln 6 eftersom verksamheten inte har någon tillväxt (men inte heller någon nedgång) samt att det är osäkert hur marknaden ser ut om 6+ år.
Baserat på en genomsnittlig vinst på 12.8 MSEK minus hälften av de koncerngemensamma kostnaderna (VD, verktyg och tjänster) de senaste 4 åren och multipel 6 borde telekomverksamheten värderas till 59 MSEK (4.8 kr per aktie).
Då kan man fråga sig varför hela bolaget (där telekomverksamheten är en del) enbart värderas till 47 MSEK (3.8 kr per aktie).
Svaret finns så klart i svagheter hos Generic Swedens andra ben Konsultverksamheten.
Konsultverksamheten har svårigheter med sin lönsamhet och har pendlat mellan svagt lönsamt till svagt olönsamt. Man har tagit in en ny VD i Q3 2013 vilket har kostat bolaget 2.5 MSEK i engångskostnader och samtidigt har man skrivit ner goodwill i Q4-2013 vilket påverkade resultatet bokföringsmässigt.
Trots detta finns här ett starkt bolag, som med 2012 och 2013 års vinster har betalat av alla sina lån och nu har byggt upp en kassa på 5 MSEK. Prognosen är att bolaget gör en vinst på 9.8 MSEK på Telekomverksamheten och svag vinst (0.5 MSEK) på Konsultverksamheten. Detta skulle innebära att bolaget i slutet av 2014 har 16 MSEK i kassan, och till kassan lägger till stadiga 10-12 MSEK årligen.
Det som krävs för en uppvärdering är Q1 rapporten som kommer visa svart på vitt att Telekomverksamheten fortsätter tjäna pengar och att Konsultverksamheten har fått ordning på lönsamheten. Sedan kan omvärderingen komma snabbt. Jag tyckte att enbart Telekomverksamheten skulle värderas till 59 MSEK. Om Konsultverksamheten visar det resultat jag tror bör vi kunna lägga till 20 MSEK och då blir summan av bolagen värt 79 MSEK (6.5 kr per aktie). Detta innebär 70% upp från dagens aktiekurs på 3.8 kr. De kommande två åren förväntar jag mig att bolaget tjänar 80 öre per aktie (per år). Det motsvarar för närvarande en direktavkastning på 21%.
Källor: Finansiella rapporter publiserade på http://www.generic.se/om-oss/finansiell-information/finansiella-rapporter