ITAB Shop Concept nådde bättre vinst

än min prognos, drygt 50 Mkr mot 46 Mkr, efter ett normalt svagare Q4 men kraftigt bättre mot i fjol. Även tillväxten blev bättre, 29 % till en omsättning på 953 Mkr mot väntade 900 Mkr.


Efter de under Q4 2004 förvärvade bolagen i Norge och Tjeckien bör omsättningen i ITAB Shop Concept, inkl organisk tillväxt, kunna öka till omkring 1450 Mkr 2005 motsvarande en tillväxt på hela 52 % utan ytterligare företagsköp.
Den organiska tillväxten antas då bli omkring 15 %.

Vinstmarginalen 2005 bedöms kunna öka och bli ca 7 % 2005 efter de tidigare åtgärderna, volymtillväxten och ordern från ETOS-kedjan. Antalet aktier är ca 6.90 M. Vinstprognosen 2005 blir då mer än en fördubbling till ca 98 Mkr motsvarande ca 10.59 kr/aktie efter schablonskatt. Med ett bedömt rimligt p/e på 15 där bolagets relativa konjunkturokänslighet bör beaktas blir målkursen 159 kr 2005.

Skulle de tidigare marginalerna uppåt 9 % återkomma redan 2005 eller 2006 ger det en ännu större långsiktig kurspotential. En något svårbedömd riskfaktor är påverkan från höjda råvarupriser (främst stålpriset) där dock utvecklingen under 2004 antyder en måttlig resultatpåverkan. En kraftigt ökad räntenivå vore på sikt negativt.



Målkursen var 153 kr tidigare.

MVH löparn