Analys Eric efter Q1

Hejsan!

Efter Ericssons starka rapport för första kvartalet har jag funderat lite kring hur helåret kan tänkas komma att se ut.

Under Q1 uppnåddes en fakturering på 31467 miljoner, vilket är en ökning på 11,9% sedan samma kvartal 2004. Bruttomarginalen var otroliga 48,5% och rörelsemarginalen 21%.

Till att bruttomarginalen blev så hög bidrog en bra produktmix och god försäljning i Västeuropa. USA och Kina var lite sega, men Svanberg menar att de kommer igen under andra kvartalet. Det är nog därför rimligt att räkna med fortsatt försäljningstillväxt men med något sämre bruttomarginaler. Försäljnignstillväxten kan nog också sjunka allteftersom jämförelsekvartalen blir tuffare och tuffare. 

Rörelsemarginalerna borde dock inte behöva försämras avsevärt eftersom den högre försäljningen borde bidra till goda marginaler eftersom Ericsson är fortsatt väldigt kostnads- och effektivitetsmedvetna. Nåväl, nu till prognosen:

Miljoner kr

Kvartal: Fakturering, Tillväxt kvartal 2005/2004

Q1: 31467, +11.9%

Q2: 35594, +9.2%

Q3: 34606, +8.7%

Q4: 42781, +8.5%

Jag räknar som sagt med något sjunkade bruttomarginal över året och räknar med följande som ockå i hög grad stämmer överrens med Ericssons säsongsvariationer:

Q1: 48.5%, Q2: 47%, Q3: 46.5%, Q4: 45.5%

När jag sedan tittar på övriga rörelseposter, som jag antar ökar med ca 1900 miljoner Q2, 2200 miljoner Q3 och 3870 miljoner Q4, jämfört med 2004, utifrån säsongsmönster och faktureringen och bruttomarginalen kommer jag fram till att följande rörelsemarginaler inte vore orimliga:

Q1: 21%, Q2: 24.3%, Q3: 22.9%, Q4: 24.3%

Detta ger rörelsevinst på:

Q1: 6602, Q2: 8640, Q3: 7917, Q4: 10400.

Övriga kostnader och skatt uppskattar jag till 33% Q2 och Q3, 34% för Q4. För 2004 var siffrorna 20% Q2, 33% Q3 och 36% Q4.

Allt detta tillsammans ger vid dagens antal aktier en vinst per aktie för året på 1,43 kr, att jämföra med SME direkts sammanställning före rapporten som visade på förväntningar på 1,25 kr.

Vad detta ska motsvara för aktiekurs kan förstås diskuteras, men vid 21.60 ger denna prognos ett PE på 15, vilket känns som lågt med tanke på att årets vinsttillväxt skulle vara 27% och sista kvartalets vinsttillväxt skulle vara ca 20%.

Om man sätter PE till 17.5 hamnar riktkursen på 25.10, och det är där jag lägger mig tills vidare.

Som vanligt gäller att detta bara är en prognos, och det enda vi vet är att den i slutändan kommer att vara helt fel :) Åt vilket håll den är fel återstår att se, men det vore ju roligt om utvecklingen blev ännu bättre.