Recessionay fire myth

Uncle Bill gross ,toppar sommarens topplistor med sin senaste investment outlook .

http://www.pimco.com/LeftNav/Late+Breaking+Commentary/IO/2005/IO+July+2005.htm

Outlooken som är byggd på (If that were to be the case) beskriver kommande keynesian liquidity trap och fallande vinst marginal för investerade kapital.

Bortsett från (If that were to be the case)eftersom möjligheten finns för utvecklig av sorters scenario ,jag vill hellre skriva om hur stor chans den har .

Till och börja med investeringsfirmor brukar så gott det går skriva saker och ting som alla sina kunder förstår sig på men om Bill den här gången tyckte det var nödvändigt skriva om den mest komplicerad och omdiskuterade ämnet som inte ens på Pimco kan man hitta 2 personer med smma uppfattning om är mystisk.

Bill,s 2 stora misstag i analysen är .

1) En period av låg inflation och låg ränta kan inte tolkas som en låg vinst marginal ekonmisk läge och fallande räntor tolkas inte direkt som fallande vinst marginal , de 2 är olika saker ,vinst marginal har med revenue och cost och göra ,i självaverket investment och profit margin är stark korrelat med varan och expansionary monetary policy som resulterar i stigande investment har historisk hängt samman med stigande profit margin .

Så länge investeringar ger högre avkasning än räntan resulterad av stigande aggregate demand ,det är fördelaktig och investera men Bill tycker gränsen är nådd pga att real räntan kan inte sjunka mer , det är stort misstag och tycka det eftersom för det första så länge det går och reflatera ,det är mer fördelaktig och investera cash än och se de och förlora i värde (men det kanske inte går och reflatera tycker bill ,det går och jag förklarar sen varför) ,för det andra corporate profit margin är historisk hög och stor skildnad mellan nu varande läge och år 2000 som både labor costs och capital costs (pga överinvesteringarna) var så höga som investeringarna var inte så gynnsamma längre och det resulterade i fallande tillväxt för kapital investeringar ,för det tredje yield curve trots att har blivit flat men är inte negativ och pga globalisering ,finns det många investeringsallternativ som ger godavkasning.

2) Keynesian liquidity trap enligt definition uppstår bara om 1) liquidity preference/money supply curve så kallade LM curve är horisontal eller 2) investment /saving curve (LS curve)är vertikal ,det finns inte tredje allternativ .

Bill tycker expansionary monetary policy och lägre räntor kan inte resultera i reflation eftersom LM curve är vågrät ,om LM curve är vågrät den skär LS curve i en punkt och det spelar absolute ingen roll om LM curve flyttas till höger ,eftersom den är horisontal då kan inte resultera i högre inflation och national inkomst (GDP) just därför den är liquidity trap och lägre räntor inte resulterar i reflation och tllväxt , hittils rätt men faktum är att LM är inte horisontal ,om under det senaste året real räntan har ungefär varit stabil och behöver inte betyda att det är LM curve som håller på bli horisontal eftersom LS curve kan lika bra röra sig till höger TILLSAMMANS med LM curve medan equilibrium punkten rör sig till höger vilket betyder tillväxte medan real yields är stabil helt enkelt .

Allternativ 2 om LS curve är vertikal och LM curve rör sig till höger då har man GDP som inte växer trots att räntan sjunker ,det kan hända oxå men faktum är att expansionary fiscal policy flyttar har flyttat LS curve till höger annars vi skulle inte sett nåt GDP tillväxt alls men om real räntan har varit stabil är pga att LM curve har flyttat oxå sig till höger ,det finns ingen anledning och tro att rägre räntor inte skapar stigande investeringar när cost of capital sjunker ,ekonomin växer vilket resulterar i stigande aggregate demand som stödjer investeringarna så att säga det finns ingen grund förat anta chansen att LS curve håller på bli vertikal eller LM horisontal om man känner en horisontal rörelse för real röntan och tillväxten kan inte nödvändigtvis betyda att LM curve håller på bli vågrät eftersom som sagt ,det finns ett läge som LS och LM rör sig till göger sammtidigt och så har fallet varit det senaste året .