Svithoid tankers fartygsfinansiern

Enligt min uppfattning är Transatlantic och Svithiod Tankers undervärderade på börsen och Broström och Concordia fullvärderade. De förstnämnda bedöms har en kurspotential på +40% till årets slut.

Svithiods substansvärde är cirka 40 kr och understiger därmed börskursen väsentligt. En anledning är kreditriskerna för detta bolag och där många menar att det finns oklarheter.

Avsikten med mitt inlägg är att minska dessa oklarheter

OM SVITHIOD TANKERS OCH FARTYGSFINANSIERING

Ett tidigare klassiskt mönster, där mindre rederier finansierat förnyelsen av sina fartygsflottor genom att använda sina äldre välskötta fartyg som kapitalinsats i nybyggnadsprojekt, samtidigt som dessa äldre fartyg fungerat som viktiga kassageneratorer, är inte längre tillämpligt. Med de nya och skärpta kraven har värdet på äldre tankfartyg rasat samtidigt som dessa fartyg hänvisats till spotmarknaden och därmed en osäker intjäning.

FINANSRISKEN I ALLMÄNHET
Bolaget är beroende av att kunna finansiera verksamheten genom lån och således även att  från tid till annan refinansiera verksamheten genom lån. Det finns ingen garanti för att lån  kan förlängas eller kan erhållas från annan långivare. Ej heller att framtida lån kan erhållas  på för bolaget lämpliga villkor. Svithoid verkar inom en kapitalintensiv bransch och påverkas  således även av förändringar i ränteläget. Ambitionen är att ingångna avtal skall beräknas
konservativt i syfte att minimera ränterisken.

BOLAGETS LÖSNING
Fartygen finansieras under byggnation på så sätt att varvet erhåller betalning vid vissa givna  tidpunkter och om vissa konkreta mål uppnåtts, s.k. "milestones". Fullständig betalning för  fartygen erläggs först vid godkänd slutleverans.Det innebär att Svithoid inte behöver finansiera "fullt" pris för fartygen med egna medel eftersom de vid godkänd leverans till stor del kan finansieras via lån från banker. Svithoid måste därför under bygget endast finansiera ca 30 procent av den totala projektkostnaden vilket innebär att om ett fartyg beräknas kosta t.ex. 100 Mkr att bygga måste Svithoid endast finansiera ca 30 Mkr under byggnationen och  resten finansieras av lån vid leverans.

LEDNINGENS ERFARENHET AV FARTYGSFINANSIERING
Initiativet till att i november 2003 ombilda ett existerande bolag med verksamhet inom kapitalförvaltning till rederiet Svithoid Tankers AB togs av Fredrik Nygren, som också är rederiets verkställande direktör. Han har ett förflutet inom investmentbanker och har varit med om att sy ihop finansiering för rederier som Argonaut, ICB och Frontline. Dessutom har han varit passiv delägare i flera produkttankfartyg som köpts in på andrahandsmarknaden. ASP Ship Management i Mariehamn sköter övervakning och inspektion av  ybyggena. Deras mångåriga erfarenhet av att arbeta med Ryssland har, enligt Nygren, varit till stor nytta. Totalt innebär detta projekt en investering på ca 150 miljoner kronor.

FINANSIERINGEN I HUVUDSAK KLAR
Enligt Fredrik Nygren är merparten av den långsiktiga finansieringen säkrad med en ledande svensk bank.

Bolagets tidigare riskkapitalportfölj (som härstammar från det under 2003 förvärvade  Delphi Private Placement Group) överläts under våren 2004 till Vita Nova Ventures AB (publ) mot likvid i nya aktier i Vita Nova. Vita Nova är ett nytt aktivt riskkapitalbolag för framförallt onoterade bolag. Svithoid Tankers ägarandel efter affären uppgick till ca 30 procent av Vita Nova som noterades på Aktietorget den 10 juni 2004. Svithoids avsikt var att avveckla innehavet på sikt och att i linje med tidigare intentioner aktivt förvalta likviden, vilket under året gett positivt resultat.

Mr Shipping