Min portfölj ser i skrivande stund (2002-01-10) ut så här:
- 38% Digital Illusions
- 13% Finnveden
- 12% Estonia Telecom (Estland)
- 10% Effnet
- 8% Norma (Estland)
- 5% Elektronikgruppen
(samt 14 procent oinvesterat och mkt små innehav)
Motiveringar till mina innehav:
Digital Illusions
En av världens ledande utvecklare av konsoll- och dataspel. Har guldkantade avtal med Microsoft och Electronic Arts, hög tillväxt samt en säker intäktsmodell med dels löpande fakturering (motsvarande en 15-20 % rörelsemarginal) samt royalties som bonus vid bra försäljning. När goodwil-avskrivningarna är klara för 2001 kommer en hög vinst att visas upp för år 2002, jag räkna med ca 2.0-2.5 kr per aktie.
Finnveden
Finnveden har tidigare haft relativt god lönsamhet fram till och med 1999. Vinstmarginaler omkring 10 procent var då en möjlighet, men år 2000 föll vinstmarginalen till dryga 5 procent. I år förväntas företaget göra en förlust på run 90 MSEK. När konjunkturen vänder kommer dock Finnvedenframstå som undervärderat, anser jag. Man har ett P/S-tal på 0.2 och värderas 30% under Eget Kapital.
Estonia Telecom
Estlands motsvarighet till Telia värderas till P/E 10. Detta land har den absolut mest välutvecklade telecom-markanden i hela fd östblocket som följd av sin högsta ekonomiska frihet. Stabilt och med obefintlig skuldsättning gör det här i mina ögon till ett bättre alternativ än liknande västerländska aktier.
Effnet
Detta är portföljens krydda. Man värderas långt under den egna kassan och överlever minst 2 år till med nuvarande burnrate. Effnet har förhoppningar om att kunna licensiera ut sin Header Compression-teknik till de stora telecomföretagen. Tekniken går ut på att snabba upp alla trådlösa nätverk.
Norma
Autoliv är största ägare i detta estniska företag som sysslar med bilinredning, säkerhetsbälten, mm. P/E ligger på 4.0 och direktavkastningen är 12%.
